全面分析FTX事件的后续影响

来源:老雅痞

随着FTX交易所的毁灭性崩溃,数字资产行业经历了Mt Gox以来最令人震惊的托管公司破产。在这份报告中,我们分析了FTX的银行挤兑、寻求自我托管的安全性,以及比特币最强者的反应。

全面分析FTX事件的后续影响

至少可以说,在2022年11月6日至14日期间发生在数字资产行业的事件是引人注目、令人震惊和失望的。在短短一周内,最受欢迎、交易量最高的交易所之一FTX.com经历了:

  • 银行挤兑。

  • 停止客户取款。

  • 与竞争对手币安的收购谈判以失败告终。

  • 被发现客户资金缺口有80亿至100亿美元。

  • 据称他们的交易所钱包被黑了5亿美元。

  • 与姊妹公司FTX US一起申请破产保护。

  • 揭露了Alameda / FTX实体的渎职行为。

这样的事件对行业来说是一个巨大的打击,让数百万客户的资金陷入困境,破坏了多年来颇具建设性的行业声誉,并产生了新的可能仍未被发现的信贷传染风险。这一事件让人回想起了2013年Mt Gox的破产。

在这种混乱中,重要的是要记住数字资产空间是一个自由市场,这个事件代表的是一个受信任的中心化实体的失败,而不是底层加密技术的失败。比特币没有救市的办法,整个行业去杠杆化的森林大火将清除所有过度投机和渎职行为,尽管这一过程会带来巨大的痛苦。随着对交易所储备证明的重新关注以及对自我托管的推动,市场将在未来数月乃至数年痊愈、恢复并变得更加强大。

在本周的报告中,我们将介绍:

  • 关于FTX链上钱包的银行挤兑细节。

  • 对交易所余额和自我托管的更广泛影响。

  • 观察对比特币长期持有者信心的影响。

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部分储备金

关于FTX如何在资产负债表上出现80亿至100亿美元的缺口,并损失客户存款的真相最终会浮出水面,尽管大量证据表明,FTX是通过姊妹对冲基金Alameda Research挪用的资金。

多年来,跟踪FTX的交易所储备对许多数据提供商来说都是一项挑战,我们自己的经验是,FTX使用了一个相对复杂的剥离链系统来进行BTC储备。在今年4月至5月,我们集群内的FTX储备达到了超过10.2万枚比特币的峰值。这一数字在6月底大幅下降了51.3%。

此后,储备金持续下降,直到在本周的银行挤兑中实际归零。随着Alameda挪用客户存款的指控浮出水面,这表明Alameda-FTX实体实际上可能在LUNA、3AC和其他贷款人破产后,在5月至6月经历了严重的资产负债表减值。

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FTX持有的ETH供应也经历了两个显著下降时期:

  • 6月,储备下降了-57.6万枚ETH (-55.2%)

  • 本周,从61.1万枚ETH下降至2800(-99.5%)

与比特币的余额类似,这使得FTX拥有的钱包中几乎没有ETH,银行挤兑有效地清理了资产负债表中的余额。

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当着眼于稳定币储备时,我们可以看到,FTX的总储备从10月19日开始显著下降,从7.25亿美元到随后一个月的归零。

稳定币余额在6月抛售后大幅飙升至一个新的持续高度,而当时BTC和ETH储备已急剧下降。这可能进一步表明,在该阶段发生了一定程度的资产负债表减值,需要用稳定币交换或借出BTC和/或ETH抵押品。

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尽管FTX和Alameda之间到底发生了什么仍存在很大的不确定性,但仍然有越来越多的链上数据表明,早在5-6月就已经形成了缺口。这是交易所极有可能不可避免崩盘的前兆。

自我托管的安全性

在整个行业范围内,随着持有者寻求自我托管的安全性,我们看到了代币以历史性的速度从交易所撤出。以下图表描绘了自11月6日以来交易所、投资者钱包群和矿工的总余额变化,而当时FTX交易所的传言仍处于萌芽阶段。

交易所见证了历史上最大的BTC总余额净下降之一,7天内下降了72.9万BTC。过去只有三个时期可以与之相提并论:2020年4月、2020年11月、2022年6月至7月。

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以太币的情况也类似,上周有101万ETH从交易所提出。这是自2020年9月“DeFi之夏”高峰以来最大的30天余额下降,当时对ETH作为智能合约抵押品的需求极高。

虽然BTC和ETH交易所储备本周下降,但稳定币在净流入交易所,11月10日USDT、USDC、BUSD和DAI的合计流入超过10.4亿美元。这是历史上第七大单日净流入。

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这将所有交易所储备持有的稳定币推高至411.86亿美元的历史新高。我们还可以看到BUSD的主导地位显著上升,其交易所储备超过了214.4亿美元。这可能是币安最近向BUSD进行稳定币整合,以及其作为世界上最大交易所的主导地位日益增长的结果。

USDT交易所储备在近几个月略有下降,而USDC储备则大幅下降,这表明市场偏好正在发生潜在转变。

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有趣的是,这些稳定币中有大量来自智能合约,并以每月46.3亿美元的速度从以太坊智能合约中撤出。这突显出对美元即时流动性的需求已变得十分迫切。

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因此,市场进入了一个有趣的状态,中心化实体发行的稳定币正流入交易所,而两大加密资产比特币和以太坊正以历史性的速度退出。

从这里我们可以看到,总体上,稳定币在交易所的净购买力增加了40亿美元/月。这表明,尽管市场动荡,投资者似乎更倾向于持有无信任的BTC和ETH资产,而不是中心化实体发行的稳定币。

这是一个相当有趣的信号,可以被认为是对底层资产有信心的建设性信号,也是市场在自我托管中寻求安全的一个案例。

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比特币余额激增

随着如此大量的比特币流出交易所,我们可以看到在所有钱包群中,FTX事件引发了投资者行为的明显变化。链上钱包在FTX崩溃期间经历了净余额增长。对于一些群体来说,这是一个180度的转变。

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持有BTC<1的钱包仅在本周就增加了3.37万 BTC,30天内增加了5.14万BTC。这一水平的余额流入在历史上排名第二,超过了2017年牛市的峰值。

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拥有1到10个比特币的钱包群体同样激进,从交易所撤出了48.7万比特币,收购率接近2017年的牛市峰值。持有少于10个比特币的实体现在控制着超过15.913%的流通供应,这是一个令人信服的历史新高。

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持有10到1000BTC的钱包群体通常被称为Fish和shark。这个队列反映了具有高净值个人、交易公司和机构投资者数量级余额的实体。

在经历了几个月的缓慢增长后,本周该队列的余额显著增加了7.8万BTC,这是该队列历史上最大的7天余额增长之一。这可能在一定程度上反映了一种“先退出,以后再问问题”的心态。

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对于拥有>1000 BTC的鲸鱼用户,我们只考虑直接流入和流出交易所的代币。这是为了更好地反映这些大型实体的真实投资者活动。鲸鱼玩家最近几周实际上是净积累者,30天的余额变化为+5.37万BTC。

然而,他们在本周的网上参与比其他群体低一个数量级,余额仅小幅增加了3570BTC。

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最后,在余额变化方面还有比特币矿工。这已经是一个陷入困境的行业,由于最近的比特币价格下跌,他们承受着极大的压力。随着算力价格跌至历史最低点,矿工们本周被迫清算约9.5%的国库,卖出了7760枚比特币。这是自2018年9月以来矿工余额最严重的月度下降,显示了比特币矿工的顺周期特性。

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HODLer的决心

在最后一部分,我们将介绍比特币HODLer的反应,以确认是否有明显的信念丧失。考虑到FTX崩盘的影响规模和深远后果,如果说哪个时刻是HODLer对该资产失去信心的时候,那么可能是现在。

自11月6日以来,长期持有者的供应(也就是统计学上最不可能被卖出的)已经下降了6.15万BTC。在过去的7天里,大约有4.81万比特币被卖出,这当然是一个不小的事件。然而,考虑到上述余额变化的规模,并与历史先例进行比较,这还不足以推断信念的普遍丧失。然而,如果这种情况发展成LTH-供应的持续下降,则可能表明情况并非如此。

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下面的图表展示了超过1年的每周复活供应量总和的4年Z-Score。在过去的一周中,9.745万枚币龄超过1年的比特币已经被卖出,并有可能返回到流动性循环中。

这代表了4年+0.83的sigma移动,这点值得注意,但还没有达到历史规模。与LTH供应一样,这是一个值得关注,以防它发展成一个持续趋势的指标。

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本周,每个比特币的平均寿命也攀升至略高于90天,是9月至10月低波动环境中观察到的三倍。旧币的卖出增加值得注意,这与以前的投降式抛售事件,甚至2021年牛市获利回吐期间看到的峰值一致。

持续的上升趋势或休眠水平的升高可能表明更广泛的恐慌已经在HODLer群体中扎根。

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最后,我们可以回到4年Z-Score,但这次关注的是每coindays destroyed(CDD)总和。从这里我们可以看到,在经历了漫长的比特币供应极度休眠期后,本周coinday销毁量达到了高于平均值的+1.9个标准差。本周共有1.65亿个coinday被销毁,这相当于持有1年的45.22万枚比特币被卖出。

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总的来说,HODLer群体中肯定出现了一定程度的恐慌。然而,考虑到情况的严重性,这可以说是预期的结果。更值得关注的是这些峰值是否会在未来几周内降下来,这将表明这次的震荡更像是一个“事件”,而不是一种“趋势”。

另一方面,旧币卖出的持续增加和LTH供应量的下降将是明确表明信心可能正在更广泛地丧失的警告信号。

总结与结论

FTX的崩溃意义重大,是该行业真正的耻辱。如果一个平台的用户发现自己被困住、委托给托管人的资金丢失了,这是一个非常可怕的事件。不幸的是,这是一场森林大火,也是一场最终要发生的去杠杆化事件,按照传统,比特币和整个行业将会反弹得更强。

在这个充满挑战的时代,我们希望我们的每一位读者都能取得最好的成绩,并对这个经常经受考验的行业的决心保持极大的信心。在这样的时代,要像比特币一样具有弹性、稳健且势不可挡。机会之路就在眼前。

就像过去所有类似的灾难一样,时间和奉献将治愈创伤,这个真正的自由市场将从错误中吸取教训,变得更强大,并比过去更具韧性。

本文转自:https://www.jinse.com/blockchain/2672902.html
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版权声明:巳火社区 发表于 2022年11月19日 pm3:12。
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